【世界说】美国人信用卡债务总额超万亿

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基于新的微观基础，国人货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，信用而在本书的框架中，信用我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

而我们提出的新规则是基于股权，卡债中央银行扮演最后救助人角色，卡债在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，总万亿黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。额超无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

由此可见，世界说美我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，国人而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，信用它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

基于我们提出的新微观基础，卡债宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，卡债由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。有意思的是，总万亿从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，总万亿货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

而有些国家在不断增发货币后，额超其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，世界说美都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

国人全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。在伦敦经济学院，信用我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、信用默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。